Eladási fedezeti ügylet (short hedge)
A búzára szakosodott termelő önköltsége legyen 20.000 Ft tonnánként (a valóságban
természetesen az adatok ettől eltérőek). Ezen árszint feletti bármilyen értékesítési
ár már bizonyos mértékű hasznot - vállalkozási profitot - tartalmaz. A vetés idején
és azt követően az aratásig hátralévő időszak alatt azonban semmi sem garantálja
azt, hogy aratásra a fizikai piacon elérhető árak 20.000 Ft/t felett lesznek.
Ezért a termelőnek célszerű ez idő alatt az eladási árat eladási hedge keretében
a határidős gabonapiacon előre bebiztosítani.
A tavaszi hónapok során a termelő elhatározza, hogy a tőzsdén az augusztusi szállításra
25.000 Ft/t körül kialakult árszínvonalon szeretné újtermésű búzáját értékesíteni.
Célszerű ezen az áron a várható termés egy részére - kb. felére - tőzsdei eladási
pozíciót létesíteni. Ez utóbbi mennyiségbeli korlátozásra eladási hedge esetén
azért van szükség, mert az esetlegesen jelentkező súlyosabb terméskiesés esetén
is a várható termés mintegy fele betakarításra kerül, biztosítva ezzel az árualapot
az esetleges fizikai szállításhoz is. Ez az eladói hedge ún. íratlan szabálya,
melyet minden termelőnek, aki a tőzsdemegbízást ad, célszerű szem előtt tartania.
Ha a gazda 25.500 Ft/t körüli árszínvonalon a tőzsdén határidőre eladási pozíciót
nyit, rögzíti azt a profitot, melyre az árak bármilyen irányú alakulásától függetlenül
számíthat. A továbbiakban már kizárólag a pozíció nyitásából következő alapletét
követelés, és az esetlegesen jelentkező változó letét számla finanszírozása az
egyetlen feladat. A pozíció létesítése után a búzapiac szempontjából kétféle kimenetel
lehetséges. Az egyik esetben az árak gyenge termés következtében emelkednek és
ennek folyományaként az augusztusi lejárat jegyzése felkúszik – tegyük fel - 26.500
Ft/t-ra. Ez esetben a pozíció zárása az eladott kontraktusok visszavásárlásával
tonnánként 1.000 Ft-os veszteséget jelent, azonban a tőzsdei ár ekkor is híven
tükrözi az azonnali piac értékesítési lehetőségeit, így ott 26.000 Ft/t körüli
áron is el lehet adni a búzát. A veszteség a tőzsdén ebből kifolyólag csak papíron
jelentkezik, mivel az effektív értékesítési ár – 25.000 Ft/t - megegyezik azzal,
ami korábban a termelő célkitűzése volt, biztosítva a tonnánkénti 5.000 Ft-os
vállalkozási nyereséget is.
|
Eladási hedge növekvő árak esetén
|
|
|
készpénzes piac
|
határidős piac
|
|
március
|
célkitűzés 25.000 Ft-os eladási ár az aratás idején
|
eladás a tőzsdén augusztusi határidőre 25.500 Ft-ért
|
|
július
|
a búza eladása 26.000 Ft-on
|
az augusztusra eladott kontraktusok visszavásárlása 26.500 Ft-on
|
|
eredmény
|
1.000 Ft nyereség
|
1.000 Ft veszteség
|
Egy termelő vállalat számára sokkal veszélyesebb az a lehetőség, hogy jó termés
esetén és (pl. esetlegesen az exportlehetőségek korlátozottsága miatt) az árak
a betakarításra a mélybe zuhannak. Ez esetben azok számára, akik a határidős árupiacon
nem biztosították értékesítési árfolyamukat korábban, komoly veszteséget okozhat
az, ha a búzaárak az önköltségnél is alacsonyabb szintre esnek. Ha azonban a tavaszi
hónapok során 25.500 Ft/t árszinten eladott kontraktusokat az augusztusi határidő
közeledtével piaci áron visszavásárolja (22.000 Ft/t), a tőzsdén elkönyvelt árfolyamnyereséggel
végső soron a korábban megfelelő 25.000 Ft/t-ás eladási ár realizálható.
|
Eladási hedge csökkenő árak esetén
|
|
|
készpénzes piac
|
határidős piac
|
|
március
|
célkitűzés 25.000 Ft-os eladási ár az aratás idején
|
eladás a tőzsdén augusztusi határidőre 25.500 Ft-ért
|
|
július
|
a búza eladása 21.500 Ft-on
|
az augusztusra eladott kontraktusok visszavásárlása 22.000 Ft-on
|
|
eredmény
|
3.500 Ft veszteség
|
3.500 Ft nyereség
|